21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 唐唯珂
11月17日晚間，體外診斷（IVD）行業(yè)龍頭達(dá)安基因披露的控股權(quán)變更公告，揭開(kāi)了廣州國(guó)資體系內(nèi)又一宗重磅整合的面紗。
根據(jù)公告，廣藥集團(tuán)將通過(guò)"股權(quán)受讓+協(xié)議轉(zhuǎn)讓"組合方式，以合計(jì)9.08億元對(duì)價(jià)獲得公司26.63%股權(quán)，正式成為其間接控股股東，這場(chǎng)由廣州市國(guó)資委主導(dǎo)的專業(yè)化整合，為深陷經(jīng)營(yíng)困境的達(dá)安基因注入了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的新變量。
公告顯示，廣藥集團(tuán)的入主路徑分為兩步：一是受讓廣州金控所持廣永科技100%股權(quán)，間接掌控后者名下2.33億股達(dá)安基因股份；二是通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，直接受讓廣州金控與廣州健康產(chǎn)投各持有的7017.23萬(wàn)股股份。最終，廣藥集團(tuán)將合計(jì)控制3.74億股股份，占公司總股本比例達(dá)26.63%，而廣州金控仍通過(guò)健康產(chǎn)投保留5%持股。
值得注意的是，此次交易并未改變公司實(shí)際控制人屬性——廣州金控與廣藥集團(tuán)同屬?gòu)V州市政府控制的國(guó)資平臺(tái)，交易后達(dá)安基因控股股東仍為廣永科技，實(shí)控人依舊是廣州市人民政府。以6.47元/股確定的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)，較公告當(dāng)日6.9元/股的收盤價(jià)存在約6.2%的折價(jià)，既體現(xiàn)了交易的穩(wěn)健性，也反映出國(guó)資整合中的定價(jià)理性。
一位長(zhǎng)期跟蹤IVD行業(yè)的分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出："這場(chǎng)國(guó)資整合是達(dá)安基因的'重生契機(jī)'，但絕非'免死金牌'。廣藥集團(tuán)需要在保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的前提下，盡快明確研發(fā)重點(diǎn)與市場(chǎng)策略，才能幫助達(dá)安基因在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中重拾優(yōu)勢(shì)。"對(duì)于廣州國(guó)資而言，這宗案例也為"專業(yè)化整合"提供了重要實(shí)踐樣本，其成效將為后續(xù)同類操作提供參考。
紓困IVD
廣藥集團(tuán)的"接棒"，實(shí)則是達(dá)安基因近年經(jīng)營(yíng)困境的必然結(jié)果。
“行業(yè)承壓的大背景之下，洗牌和整合一定會(huì)加速。”華南某IVD從業(yè)者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)道。
作為曾經(jīng)的核酸檢測(cè)龍頭企業(yè)，達(dá)安基因在疫情期間迎來(lái)業(yè)績(jī)巔峰，2022年凈利潤(rùn)最高達(dá)54億元，但隨著行業(yè)需求退潮，公司陷入業(yè)績(jī)斷崖式下滑。2024年財(cái)報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)巨虧9.25億元，同比暴跌984%，疊加IVD行業(yè)集采沖擊，產(chǎn)品毛利率從70%大幅降至37%。更嚴(yán)峻的是，公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)高企，2024年計(jì)提壞賬超10億元，現(xiàn)金流壓力持續(xù)加大，此前嘗試的金融化轉(zhuǎn)型亦收效甚微。
管理層的治理矛盾進(jìn)一步加劇了發(fā)展困境。自2020年廣州金控入主后，公司便陷入"金融派"與"技術(shù)派"的權(quán)力博弈，2025年董事會(huì)換屆后核心技術(shù)元老逐步退出，直接導(dǎo)致研發(fā)投入縮減27%，在液體活檢、NGS等關(guān)鍵領(lǐng)域逐漸落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在此背景下，由深耕生物醫(yī)藥領(lǐng)域的廣藥集團(tuán)主導(dǎo)經(jīng)營(yíng)，成為地方政府優(yōu)化國(guó)資布局的明確選擇。
對(duì)于達(dá)安基因而言，這場(chǎng)整合帶來(lái)了三重核心機(jī)遇。在業(yè)務(wù)協(xié)同層面，廣藥集團(tuán)在醫(yī)藥制造、健康產(chǎn)業(yè)及渠道網(wǎng)絡(luò)的深厚積累，有望與達(dá)安基因的IVD檢測(cè)業(yè)務(wù)形成"診斷+治療+健康管理"的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，尤其在慢病檢測(cè)、健康篩查等場(chǎng)景具備廣闊合作空間，助力公司開(kāi)拓To C端市場(chǎng)以擺脫院內(nèi)檢測(cè)依賴。研發(fā)與資金支持方面，相比廣州金控的金融導(dǎo)向，廣藥集團(tuán)更注重產(chǎn)業(yè)深耕，不僅可能重啟研發(fā)投入以緩解"技術(shù)空心化"隱憂，其國(guó)資信用背書(shū)還能幫助公司優(yōu)化融資成本。而治理結(jié)構(gòu)的理順，更有望終結(jié)長(zhǎng)期存在的戰(zhàn)略搖擺問(wèn)題。
挑戰(zhàn)仍存
但轉(zhuǎn)型之路仍布滿挑戰(zhàn)。業(yè)務(wù)模式的差異可能帶來(lái)整合難題——廣藥集團(tuán)核心優(yōu)勢(shì)在醫(yī)藥制造與零售，與達(dá)安基因的IVD檢測(cè)主業(yè)存在顯著差異，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的落地效果尚需時(shí)間檢驗(yàn)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化同樣不容忽視，在集采常態(tài)化背景下，頭部企業(yè)紛紛加碼高端化、全球化，達(dá)安基因要實(shí)現(xiàn)毛利率回升并非易事。此外，高額應(yīng)收賬款處理、虧損業(yè)務(wù)剝離等歷史包袱，也意味著公司2025年扭虧為盈仍存不確定性。
從廣藥集團(tuán)的戰(zhàn)略布局來(lái)看，此次入主是其生物醫(yī)藥板塊擴(kuò)張的重要落子。新任董事長(zhǎng)李小軍上任后，明確了"現(xiàn)代化、科技化"發(fā)展方向，年內(nèi)已密集布局核藥賽道、分子科技等領(lǐng)域，并通過(guò)收購(gòu)南京醫(yī)藥完善渠道布局。達(dá)安基因在分子診斷領(lǐng)域的技術(shù)積累與產(chǎn)品矩陣，恰好能補(bǔ)強(qiáng)廣藥集團(tuán)在診斷試劑、高端醫(yī)療器械板塊的短板，為其"診斷-治療-預(yù)防"的大健康生態(tài)閉環(huán)提供關(guān)鍵支撐。
截至目前，本次交易仍需跨越多重關(guān)卡，包括國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門審批、資產(chǎn)評(píng)估備案、深交所合規(guī)性確認(rèn)等多重程序，最終落地時(shí)間存在不確定性。市場(chǎng)更關(guān)注的是，廣藥集團(tuán)能否快速推動(dòng)戰(zhàn)略落地，在重啟研發(fā)、渠道整合、業(yè)務(wù)協(xié)同等方面拿出實(shí)質(zhì)性舉措。
而對(duì)于IVD正處于行業(yè)深度調(diào)整期，相關(guān)企業(yè)發(fā)展路徑已逐漸清晰。頭部企業(yè)正以技術(shù)縱深為核心，持續(xù)加大研發(fā)投入突破關(guān)鍵環(huán)節(jié)，例如在重組蛋白、納米微球等上游原料領(lǐng)域加速國(guó)產(chǎn)替代，同時(shí)布局微流控、AI 輔助診斷等多技術(shù)融合產(chǎn)品。
渠道端則普遍采取 "國(guó)內(nèi) + 海外" 雙線發(fā)力策略，國(guó)內(nèi)深耕基層醫(yī)療市場(chǎng)，通過(guò)便攜式設(shè)備滿足縣域醫(yī)院和社區(qū)診所的激增需求，海外則通過(guò) CE-IVDR、FDA 等認(rèn)證突破區(qū)域壁壘，在東南亞、歐洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)差異化布局。此外，企業(yè)還積極推進(jìn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，通過(guò)自動(dòng)化檢測(cè)流水線、AI 病理分析系統(tǒng)提升診斷效率，同時(shí)聯(lián)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)開(kāi)拓居家檢測(cè)等 To C 場(chǎng)景，構(gòu)建 "檢測(cè) + 數(shù)據(jù) + 服務(wù)" 的生態(tài)閉環(huán)。
未來(lái)IVD行業(yè)將呈現(xiàn)三大核心發(fā)展趨勢(shì)。其一，國(guó)產(chǎn)替代向高端縱深推進(jìn)，政策驅(qū)動(dòng)下化學(xué)發(fā)光、分子診斷等領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化率不斷提升，但核心部件與高純度酶等細(xì)分領(lǐng)域仍需突破技術(shù)壁壘。其二，市場(chǎng)兩極分化加劇，集采常態(tài)化倒逼中小企業(yè)出清，頭部企業(yè)憑借規(guī)模化產(chǎn)能、全產(chǎn)業(yè)鏈布局搶占份額，而細(xì)分賽道龍頭則聚焦罕見(jiàn)病檢測(cè)、伴隨診斷等集采免疫領(lǐng)域建立差異化優(yōu)勢(shì)。其三，技術(shù)融合與全球化重塑格局，微流控 + AI、液體活檢 + 三代測(cè)序等組合技術(shù)加速落地，同時(shí)跨界玩家入局引發(fā)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)重構(gòu)，企業(yè)需通過(guò)供應(yīng)鏈區(qū)域備份、本土化生產(chǎn)應(yīng)對(duì)全球合規(guī)成本上升挑戰(zhàn)。
