21世紀經濟報道記者 易妍君
國內ETF市場正以創紀錄的發行規模宣告指數化投資浪潮的全面來臨。
公募排排網數據顯示，截至2025年11月18日，今年內全市場新發ETF數量及份額均已大幅超越去年全年。
在政策推動與多元需求共同催生的蓬勃市場下，ETF產品結構也在經歷深刻變化?？苿摗⒆杂涩F金流等主題ETF成為資金追逐的焦點。這不僅折射出投資者在低利率環境下對優質資產的重定義，更彰顯出市場配置工具日趨精細化的特征。
21世紀經濟報道記者注意到，伴隨著市場擴容，行業競爭格局也趨于固化。頭部機構憑借品牌、產品線與規模效應構筑起堅實護城河，未來ETF市場集中度有望進一步提升。
“當前的競爭格局對基金公司的產品創新、成本管控、投研運營及渠道品牌建設等多方面能力提出挑戰。”晨星（中國）基金研究中心總監孫珩向記者指出。
（資料圖）
發行規模創新高
公募排排網數據顯示，按認購起始日統計，截至2025年11月18日，今年以來全市場共計發行322只ETF，合計發行份額達2446.44億份；已超越去年全年的發行數量（179只）、發行規模（1275.31億份）。
相較2024年全年，今年內ETF新發數量增長了79.89%，發行份額增幅則達到91.83%。
同時，今年內ETF的發行規模也顯著高于此前的歷史峰值——2021年，ETF發行數量為310只，合計發行份額1933.56億份。
這些變化驗證了國內ETF市場的蓬勃發展。
孫珩向21世紀經濟報道記者指出，2025年國內ETF市場正迎來爆發式增長，指數化投資成市場主流趨勢。一方面，政策支持下ETF審批提速，公募機構，不管是頭部還是中小型公司都加速布局，新發產品覆蓋科技、港股、信用債等諸多細分賽道，滿足多元配置需求。
另一方面，ETF兼具持倉分散、費率低廉等優勢，既吸引了保險、外資等長線資金將其作為配置權益市場的工具，也契合了結構性行情下個人投資者捕捉板塊機會的需求，同時推動市場投資者結構更趨多元，助力市場向高質量發展邁進。
分類型看，股票型ETF依舊是發行市場上的中堅力量。同時，公募機構發力布局債券型ETF跡象明顯。
公募排排網數據顯示，截至2025年11月18日，今年以來公募行業共發行了283只股票型ETF，占到發行總量的87.89%，合計發行份額達1493.95億份，占到總份額的61.07%。其中，被動指數ETF、指數增強ETF各發行了265只、18只。
今年內新發行的債券型ETF共有32只，占到發行總量的9.94%，合計發行份額為914.83億份，占到總份額的37.39%。
不過，債券型ETF呈現出“發行熱、募集冷”的特點。據Wind統計，截至11月18日，上述32只債券型ETF的總份額僅剩37.25億份，較發行份額大幅縮水。
值得一提的是，今年以來，科創、自由現金流等主題ETF成為投資者眼中的“香餑餑”。
在今年內發行的322只ETF中，有66只產品的名稱中含有“科創”字眼，占到發行總量的20.50%，合計發行份額達501.78億份，占到總份額的20.51%；名稱中包含“自由現金流”的ETF共有29只，占到發行總量的9.01%，合計發行份額達167.71億份，占到總份額的6.86%。
“自由現金流ETF因其在低利率寬貨幣環境中的適配性而受到關注，成分股普遍盈利能力強，有助于規避價值陷阱，且估值合理、長期回報表現優異，還可對沖科技股波動風險，與當前市場投資需求高度契合?！迸排啪W財富公募產品運營曾方芳指出。
ETF市場頭部效應顯著
從管理人角度看，頭部機構在ETF發行市場上仍處于“領頭羊”地位。
根據公募排排網數據，今年內發行的322只ETF來自于45家公募機構。
其中，易方達基金以26只的發行數量位居行業首位；富國基金緊隨其后，今年以來共發行了25只ETF；華夏基金則以23只的發行數量排在行業第三名。此外，鵬華基金、匯添富基金發行ETF的數量均超過20只。
整體來看，今年內，有14家公募機構發行了不少于10只ETF；發行數量在5—9只區間的公募機構共有9家；發行數量在2—4只區間的公募機構有8家；另有14家公募機構均發行了1只ETF。
事實上，頭部機構不只是發行市場上的佼佼者，其在國內整個ETF市場中的地位也難以撼動。
據Morningstar Direct統計（資產規模不含貨幣基金，新成立基金按募集規模統計），截至今年三季度末，中國前10大ETF提供商依次為：華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實基金、廣發基金、富國基金、國泰基金、博時基金、華安基金。
這10家機構旗下的ETF規模分別為：9035億元、8633億元、5907億元、3687億元、3387億元、2738億元、2700億元、2476億元、2209億元、1626億元。
其中，前三大ETF提供商合計市占率達到44%，前五大提供商的市占率為57%，前十大提供商的市占率則高達78%。
值得注意的是，與海外市場類似，國內ETF市場的頭部效應將長期存在。
在孫珩看來，未來ETF市場集中度大概率會進一步加強。
“一方面，頭部提供商依托深厚的品牌積淀、完備的產品線和充足資源，既通過布局科創債等熱門賽道搶占先發紅利，又靠投教平臺搭建、IP運營等構建品牌護城河，還能憑借規模效應降低運營成本，持續吸引增量資金匯聚；另一方面，寬基等核心賽道存在明顯的流動性壁壘，中小基金公司受限于資金、渠道和投研實力，難以打造出具備競爭力的產品，不僅在熱門產品發行中集體缺席，還面臨存量份額被擠壓的困境，最終推動市場集中度持續提升?！彼治?。
另外，ETF行業競爭也將愈發激烈。
結合近五年（2021年—2025年三季度）前20大ETF提供商排名變化看，華夏基金長期穩居榜首，易方達基金、華泰柏瑞基金分別穩占第二、第三席位。而中腰部提供商的排名波動較大。
例如，來自Morningstar Direct的數據顯示，相較2024年末，今年內（截至三季度末），富國基金、匯添富基金、海富通基金的排名均進步了2個名次；招商基金進步了1個名次，大成基金則躋身第20名。
孫珩認為，當前的競爭格局對基金公司的產品創新、成本管控、投研運營及渠道品牌建設等多方面能力提出挑戰。
她談道，第一，基金公司需具備賽道預判與差異化創新能力，要避開擁擠的傳統寬基賽道，提前布局細分特色領域以實現單點突圍；第二，得有極強的成本管控能力，降費背景下ETF盈虧平衡門檻提高，需控制指數授權、做市商合作等剛性成本，通過集約化運營攤薄技術和人力支出；第三，要具備穩定的投研與運營支撐能力，保障ETF對指數的精準跟蹤，同時搭建適配的業務系統并配置專業人員；此外，還需強化渠道資源拓展與品牌塑造能力，以此打破頭部機構的先發優勢，吸引資金流入避免產品因規模不足面臨清盤風險。
